تشهد السوق الأمريكية للأسهم حركة دوران متزايدة. منذ بداية العام، ارتفع مؤشر Russell 2000 للأسهم الصغيرة بنسبة 8%، بينما حقق كل من S&P 500 وNasdaq Composite مكاسب تتراوح بين 1-2% فقط. ومع ذلك، هل ينبغي اعتبار شركات التكنولوجيا العامل الرئيسي للمخاطر؟ هل من المنطقي الحديث عن فقاعة مشابهة لأزمة الدوت كوم؟

ديناميكيات مؤشرات الأسهم الأمريكية

أحد المحركات الرئيسية للتحول من عمالقة التكنولوجيا إلى المصدرين الأمريكيين الحساسين اقتصاديًا هو القلق من أن "السبعة الرائعين" لن يتمكنوا من تحقيق عوائد تتناسب مع الاستثمارات الضخمة.

الإنفاق بالفعل هائل، ولكن فقط الشركة الغنية والقوية يمكنها تحمله. علاوة على ذلك، فإن الاستثمارات لها تأثير إيجابي على الأطراف المقابلة. في هذا الصدد، أدت النتائج الإيجابية لأكبر شركة في آسيا، TSMC، إلى مكاسب في NVIDIA والشركات الأمريكية الأخرى ذات الصلة.

أعلنت شركة Taiwan Semiconductor Manufacturing عن نفقات رأسمالية تتراوح بين 52-56 مليار دولار، أي حوالي ربع أكثر مما كان عليه في عام 2025. وتتوقع نمو الإيرادات بنسبة 30% في عام 2026، متجاوزة تقديرات وول ستريت.

تزدهر تقنيات الذكاء الاصطناعي وتحقق أرباحًا أعلى من العديد من القطاعات الأخرى - فلماذا التخلي عنها؟ افتتح مؤشر S&P 500 بفجوة صعودية ثم انخفض، مما يظهر أن المستثمرين أخذوا الأرباح بسرعة بعد ارتفاع عمالقة التكنولوجيا. إنهم يرسمون أوجه تشابه مع أزمة الدوت كوم، عندما كانت الأسواق مفتونة بشركات الإنترنت وتكونت فقاعة.

على الرغم من الأرباح المخيبة للآمال للبنوك، فإن نتائجها لعام 2025 مثيرة للإعجاب بشكل عام. ارتفعت الأرباح الإجمالية لأكبر ستة مقرضين أمريكيين بمقدار 187 مليار دولار، أو 8%، وهو أفضل أداء منذ عام 2021.

ديناميكيات أرباح أكبر البنوك الأمريكية

أحد الأسباب للتحول نحو الأسهم ذات رؤوس الأموال الصغيرة هو قوة الاقتصاد الأمريكي. التضخم يتباطأ، رغم أنه لا يزال بعيدًا عن الهدف البالغ 2%. سوق العمل يستقر. بعد أن انخفض معدل البطالة إلى 4.4%، جاءت أخبار جيدة من طلبات إعانة البطالة الأولية. يتوقع اقتصاديون من Bloomberg نمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة 2% في عام 2026. البنك الدولي أكثر تفاؤلاً حتى.

في ظل هذه الظروف، ليس لدى الاحتياطي الفيدرالي أي أساس لخفض معدل الأموال الفيدرالية، ولدى المستثمرين أسباب لشراء الأسهم الحساسة لصحة الاقتصاد الأمريكي.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي أن مؤشر S&P 500 شهد فجوة في سعر الافتتاح تم إغلاقها تقريبًا بالكامل. عادةً ما يشير مثل هذا النمط إلى قوة الدببة. ومع ذلك، لكي يستعيد البائعون السيطرة، يجب أن ينخفض السعر إلى ما دون مستوى المحور عند 6,922 والقيمة العادلة عند 6,905. وعلى العكس من ذلك، فإن الهجمات الناجحة على المقاومة عند 6,955 و6,980 ستوفر أسبابًا للشراء.