عندما يكون الاقتصاد العالمي في خضم أكبر دورة لخفض أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية منذ عام 1998، يجب أن تكون المخاطر الجيوسياسية كبيرة جدًا لتؤثر على مؤشر S&P 500. تهديدات التعريفات الجمركية التي أطلقها دونالد ترامب تجاه أوروبا، والتي تلاها تراجع سريع من الرئيس الأمريكي، بدت وكأنها لعبة أطفال للمؤشر العام. تم شراء عمليات البيع بسرعة، وسمحت البيانات الاقتصادية القوية باستمرار ارتفاع الأسهم.

ديناميكيات مؤشرات الأسهم الأمريكية

تسارع نمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في الربع الثالث من 3.8% إلى 4.4%، وليس 4.3% كما أظهرت القراءة الأولية. وعلى الرغم من الإغلاق، يشير المؤشر الرائد لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا إلى تسارع نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 5.4% في الفترة من أكتوبر إلى ديسمبر. ارتفعت طلبات إعانة البطالة الأولية إلى 200,000، متجاوزة التوقعات ولكنها لا تزال متسقة مع استقرار سوق العمل. استقر مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، عند 2.8%.

الاقتصاد قوي، وسوق العمل يتعافى، والتضخم لا يزال مرتفعًا — جميعها علامات على طلب محلي قوي. ما الذي يحتاجه السوق للحفاظ على استمرار ارتفاع الأسهم؟ الأسهم ذات رؤوس الأموال الصغيرة، التي تتأثر بصحة الاقتصاد الأمريكي، تجذب بطبيعتها اهتمامًا متزايدًا من المستثمرين. لقد تفوق مؤشر Russell 2000 على مؤشر S&P 500 لمدة 14 جلسة تداول متتالية، مسجلًا أفضل أداء له منذ عام 1996.

سلسلة انتصارات Russell 2000 مقابل S&P 500

يبدو أن مؤشر ناسداك المركب أقوى هذه المرة بفضل الأخبار الإيجابية من NVIDIA، وتقارير عن مضاعفة Anthropic لإيراداتها منذ الصيف الماضي، والتمويل الجديد لـ OpenAI، وخطط Alibaba لتعزيز الاستثمار. كان أحد دوافع التدوير هو قلق المستثمرين من أن عمالقة التكنولوجيا لن يتمكنوا من تحقيق عوائد تتناسب مع استثماراتهم الضخمة. لكن مثال Anthropic يشير إلى عكس ذلك. وإذا كانت الشركات تنفق، فهذا يعني أن لديها السيولة النقدية.

وفقًا لـ JP Morgan، فإن خطر تجنب المستثمرين الأجانب لسوق الأسهم الأمريكية ضئيل. في السابق، حذر دونالد ترامب أوروبا من الانتقام إذا حاول سكانها سحب الأموال من الولايات المتحدة. تقدر ناسداك أنه خلال العام الماضي، استثمر غير المقيمين حوالي 3 تريليون دولار في الأسهم الأمريكية لأن هذا السوق هو الأعمق والأكثر سيولة في العالم.

بعد الانتقال من موقف "بيع أمريكا" إلى TACO، فإن الارتفاع السريع لمؤشر S&P 500 في العام الماضي يواجه خطر التكرار. في الوقت نفسه، قد يؤدي الاهتمام المتزايد بين المستثمرين الأجانب في التحوط من مخاطر العملة إلى إضعاف الدولار الأمريكي.

أما بالنسبة للتوقعات الفنية لمؤشر S&P 500، فإن الرسم البياني اليومي يظهر أن المؤشر ينافس بشدة مستوى القيمة العادلة عند 6,910. إن تحقيق فوز صعودي يتبعه ارتفاع محلي جديد عند 6,935 سيبرر بناء أو إضافة إلى المراكز الطويلة. وعلى العكس، فإن الانخفاض إلى ما دون 6,893 سيزيد من خطر التراجع ويوفر أسبابًا للبيع على المدى القصير.