إذا كان المستثمرون في عام 2025 يشترون كل انخفاض في مؤشر S&P 500، فإنهم في 2026 ينظرون إلى النتائج القوية للشركات بشيء من الشك. تُظهر بيانات FactSet أن 94% من شركات مؤشر S&P 500 قد أعلنت عن نتائج الربع الرابع؛ إذ ارتفعت الأرباح بنحو 15% — للربع الخامس على التوالي من النمو المكوَّن من رقمين — وقفزت الإيرادات بنسبة 9.5%. وعلى الرغم من هذه الأرقام اللافتة، ارتفع المؤشر الأوسع بأقل من 1%.

مثال دالّ على ذلك كان ردّ فعل السوق على نتائج الربع الرابع القوية لشركة NVIDIA؛ فبدلاً من الارتفاع، تراجع السهم بنحو 5.5%، ما محا حوالي 259 مليار دولار من قيمته السوقية. هذا يمثل سابع أكبر تراجع يومي في تاريخ سوق الأسهم الأمريكية، والخامس من نوعه بالنسبة لـ NVIDIA.

ديناميكيات سهم NVIDIA

لقد أكدت ردّة الفعل أمرين أساسيين: أولًا، أن قلق المستثمرين بشأن الأثر الاقتصادي والسوقي للذكاء الاصطناعي لم يتلاشى؛ وثانيًا، أن سقف التوقعات بالنسبة لعمالقة التكنولوجيا مرتفع لدرجة أن التقارير المبهرة قد تعجز عن دفع أسهمهم إلى الصعود.

لا عجب أن الطلب على أدوات الحماية من الهبوط على مؤشر S&P 500 يشهد ازدهارًا. في المقابل، لا يزال المحللون الاستراتيجيون متفائلين حيال المؤشر العريض، وما زالوا ينصحون بشراء التراجعات. هذه القوى المتعارضة أبقت سوق الأسهم الأمريكية في نطاق ضيق نسبيًا لعدة أشهر.

هذا التماسك يجعل السوق مملًا — ولا سيما مقارنة بالأسواق المنافسة. المشاركون في استطلاع MLIV Pulse يرون أن الأسواق الآسيوية ستكون المستفيد الأكبر من الرسوم الجمركية الجديدة التي فرضها Donald Trump. وبالفعل، ارتفع مؤشر MSCI Asia‑Pacific بنحو 7% في فبراير، مسجلًا أفضل أداء له في شهر فبراير منذ إطلاقه في عام 1998.

ديناميكيات مؤشر MSCI Asia‑Pacific

مؤشر KOSPI في كوريا الجنوبية هو الأبرز: ارتفاع بنسبة 20% في فبراير و48% منذ بداية العام — أداء لافت للغاية. هذا يؤكد أنه حيث يتراجع تفوق الولايات المتحدة في مجال الذكاء الاصطناعي، برزت واحة آسيوية جديدة. يُنظر إلى كوريا الجنوبية الآن باعتبارها مركزًا لمعدات وتكنولوجيا الذكاء الاصطناعي.

إذاً، لم تختفِ المخاوف بشأن التأثير الاقتصادي للذكاء الاصطناعي، ولا تزال حركة التبديل بين المناطق مستمرة. يقوم المستثمرون بسحب الأموال من الولايات المتحدة وإعادة توظيف رأس المال في آسيا، خصوصاً في كوريا الجنوبية. كيف يمكن لمؤشر الأسهم الأمريكي العريض أن يواصل النمو في مثل هذا السياق؟

من الناحية الفنية، أخفق مؤشر S&P 500 في اختبار القيمة العادلة عند مستوى 6,940 على الرسم البياني اليومي، وهو ما يشير إلى ضعف في الزخم الصاعد. حركة التماسك الجارية ترجّح البقاء خارج السوق أو وضع أوامر محددة متدرجة — شراء المؤشر عند 7,000 وبيعه عند 6,800. يمكن النظر في فتح مراكز شراء هجومية عند 6,940 وعند 6,840.