مخاوف الركود التضخمي، وتحرير رؤوس أموال استعداداً للاكتتاب العام لـ SpaceX، والعوامل الجيوسياسية كانت الأعمدة الثلاثة التي دفعت التصحيح الأخير في مؤشر S&P 500. تسارع التضخم في الولايات المتحدة إلى 4.2% — وهو أعلى مستوى خلال ثلاث سنوات — كما أن التصريحات الاستفزازية للرئيس ترامب باتهام إيران بأنها تعامل الولايات المتحدة كـ"سذج"، تلتها ضربات عسكرية، دفعت بأسواق الأسهم إلى تسجيل خسائر لليوم الرابع على التوالي. وبالنسبة لمؤشر Dow Jones، كان ذلك أسوأ يوم تداول منذ بداية هذا العام.

حركة مؤشرات الأسهم الأمريكية

وفقًا لـ Absolute Strategy Research، استغرق الأمر مؤشر S&P 500 خمس عشرة سنة (2000–2015) ليصل إلى نقطة التعادل بالقيمة الحقيقية بعد انفجار فقاعة الدوت كوم. وتشمل فترات التعافي الطويلة الأخرى الأعوام 1929–1956 و1965–1991.

سيستغرق الأمر سنوات عديدة لتبرير مضاعفات الأرباح المرتفعة الحالية إذا عادت الأساسيات إلى متوسطاتها طويلة الأجل. وبالنظر إلى هذه العوامل مجتمعة، فهي تعزز المخاوف بشأن وجود فقاعة ومخاوف مشروعة من نتيجة ركودية تضخمية.

ديناميكيات نسبة السعر إلى الأرباح

وقد زاد من وتيرة التراجع توقُّع طرح SpaceX للاكتتاب العام بقيمة 75 مليار دولار. يقوم المستثمرون بتسييل جزء من محافظهم، ما يخلق ضغوط سيولة قصيرة الأجل ويُشعل موجات بيع في أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى.

أما العامل الثالث الذي يدعم التوجه الهبوطي فهو الجيوسياسة. فقد أدّى إسقاط مروحية أمريكية إلى شنّ ضربات أمريكية مكثّفة على إيران. وانتقد ترامب طهران علناً بسبب عرقلة المفاوضات. هذا التصعيد قَلَّص شهية المخاطرة عالمياً وساهم في تراجع مؤشر S&P 500. كما تحوّل مناخ السوق من FOMO (الخوف من فوات الفرصة) إلى FOL (الخوف من الخسارة)، وبالتالي يصبح حدوث تصحيح أمراً منطقياً في هذا السياق.

مع ذلك، لا تبدو محفزات الهبوط بالضرورة طويلة الأمد. طرح SpaceX للاكتتاب العام وشيك. الولايات المتحدة أوقفت الضربات، وإذا لم تردّ إيران فقد تُستأنف المفاوضات. وأخيراً، لم يكن تقرير التضخم الأمريكي الأخير بالسوء الذي أوحت به العناوين الرئيسية.

توافقت الأرقام السنوية بشكل عام مع تقديرات إجماع Bloomberg، فيما أظهرت البيانات الشهرية تباطؤاً في مايو مقارنة بأبريل. قد تشير هذه القراءات إلى بلوغ التضخم الاستهلاكي ذروته، خاصة مع التراجع القائم في أسعار النفط والبنزين. والنتيجة المرجّحة هي أن يقدم الاحتياطي الفيدرالي على التراجع عن المزيد من التشديد في عام 2026، وهو ما يُعد عاملاً إيجابياً لمؤشرات الأسهم الأمريكية. فهل حان وقت الشراء عند الهبوط؟

من الناحية الفنية، شكّل مؤشر S&P 500 نموذج “الشمعة الداخلية” على الرسم البياني اليومي، ما يشير إلى حالة من عدم اليقين. يشكّل الارتداد نحو الحد العلوي للشمعة الداخلية قرب مستوى 7,400 سبباً لاستئناف الشراء. ويمكن للمتداولين ذوي النزعة العدوانية إضافة مراكز شراء طويلة في حال تأكد الثبات فوق مستوى المحور عند 7,300.