Les mots ne sont pas à prendre à la légère : une fois prononcés, on ne peut plus les rattraper. Le gouverneur de la Federal Reserve, Christopher Waller, l’a confirmé en déclarant qu’une hausse de taux doit rester une option si les données d’inflation montrent des pressions sur les prix persistantes. L’EUR/USD a réagi en tombant à un creux de deux semaines.

Waller a relevé la hausse de l’inflation sous-jacente, passée de 3 % en décembre à 3,4 % en mai, et a souligné que cette accélération avait commencé avant le pic de mars des prix de l’énergie dû à la guerre en Iran. Le responsable a reconnu qu’il est déterminé à ne pas répéter l’erreur de 2021, lorsque la banque centrale avait tardé trop longtemps à réagir à la hausse des prix. Si un nouveau chiffre « chaud » est publié cette semaine, la Fed devra envisager un resserrement de la politique monétaire dans un avenir proche.

Cependant, Waller a reconnu que le marché du travail est aujourd’hui bien moins en surchauffe qu’il ne l’était pendant le cycle de resserrement 2022-2023. Cela offre un « argument valable » pour faire baisser l’inflation sans mesures drastiques. Pourtant, attendre des confirmations n’est pas une option : lorsque la confiance des investisseurs dans la désinflation s’évaporera, la Fed devra rattraper son retard de manière beaucoup plus agressive.

TS Lombard suit un raisonnement similaire. Selon eux, la Fed devrait resserrer sa politique afin de calmer le boom de l’IA, qui est en train de créer une économie « à deux vitesses » aux États-Unis. La firme estime que les coûts d’emprunt pourraient augmenter bien plus rapidement que ne le prévoient les dérivés du CME.

Évolution des anticipations de marché concernant les taux de la Fed

Le marché des contrats à terme a déjà réagi. Selon les données de CME Group, la probabilité d’une hausse de taux en juillet a bondi à 42 %, contre 18 % au début du mois, tandis que la probabilité de deux mesures restrictives d’ici la fin de l’année est passée de 34 % à 56 %. La reprise des hostilités entre les États-Unis et l’Iran et le rallye du Brent à 87 $ le baril ont encore attisé les tensions. Washington a rétabli le blocus du détroit d’Hormuz et exigé le paiement d’un droit de transit.

Les autres banques centrales ne restent pas inactives. Les traders intègrent désormais entièrement une hausse de 25 points de base du taux de la Bank of England d’ici septembre, ainsi qu’un mouvement similaire de la Banque centrale européenne. Un resserrement synchronisé réduirait les divergences ; cependant, la vitesse à laquelle la Fed agit continue de déterminer le sort de l’EUR/USD.

Évolution des anticipations de marché concernant les taux de la Bank of England et de la BCE

Cependant, il existe une vulnérabilité cachée pour le dollar. Apollo Global Management avertit que le rallye du dollar repose sur les flux de capitaux en provenance d’investisseurs étrangers vers les actions technologiques américaines, dont la plupart ne se couvrent pas contre le risque de change. Si la bulle de l’IA éclate, le mouvement de capitaux en sens inverse fera peser un risque sérieux sur le dollar.

Cela crée un paradoxe : le dollar américain s’apprécie sous la menace d’un durcissement de la politique monétaire de la Fed, lui-même provoqué par le même boom de l’IA qui constitue simultanément son talon d’Achille. Le billet vert dépend-il trop du succès venu de l’étranger ?

Techniquement, sur le graphique quotidien, les cours de l’EUR/USD se sont déplacés vers la borne inférieure de la fourchette de juste valeur à 1,136–1,137. S’il n’y a pas de cassure au-delà de cette fourchette dans un jour ou deux, cela deviendra un signal d’achat.