Rally di pasar AS, yang dipicu oleh kemajuan pesat kecerdasan buatan (AI) yang dimulai pada akhir 2022, terbukti jauh lebih tidak merata daripada yang disiratkan oleh berita utama. Sebagian besar keuntungan terkonsentrasi pada beberapa perusahaan besar terpilih, sementara sisa perusahaan dalam S&P 500 lambat dalam meningkatkan performa mereka.

John Higgins, kepala ekonom pasar di Capital Economics, menyatakan bahwa tanpa faktor AI, S&P 500 saat ini akan berada lebih dekat ke level 5.000 poin, sekitar 25% lebih rendah dari nilai saat ini. Dengan kata lain, indeks ini tampak mengesankan sebagian besar karena sejumlah kecil perusahaan yang mendorong pertumbuhannya dengan laju yang tidak tercermin di pasar yang lebih luas.

Menurut Capital Economics, konsentrasi dalam indeks semakin meningkat, dengan sektor teknologi dan komunikasi menunjukkan hasil yang hanya bisa diimpikan oleh sektor lain. Bahkan sektor konsumen terlihat kuat, terutama berkat dominasi perusahaan besar. Indeks berbobot sama memberikan gambaran yang sangat berbeda — dan jauh lebih tidak mengesankan.

Untuk menilai dampak AI, Higgins membandingkan indeks berbobot kapitalisasi pasar tradisional dengan rekan sejatinya yang berbobot sama. Dengan mengesampingkan pengaruh para pemain terbesar, analisis menunjukkan bahwa penghapusan pengaruh tersebut memang akan mengakibatkan S&P 500 menjadi jauh lebih rendah. Hal ini didukung oleh ketimpangan antara sektor: perusahaan besar mendapat keuntungan sementara perusahaan berkapitalisasi menengah dan kecil tetap terpinggirkan.

Namun, Higgins menekankan bahwa meskipun perusahaan-perusahaan raksasa teknologi menguasai lebih dari 40% dari total kapitalisasi pasar, lebih dari sepertiga S&P 500 masih berada di luar kelompok elit ini. Saat ini, dampak AI hampir tidak terlihat di antara perusahaan-perusahaan tersebut. Namun, ini bisa berubah seiring bisnis mulai memanfaatkan teknologi bukan sekadar untuk dipamerkan, tetapi untuk mencapai peningkatan produktivitas yang nyata.

Beberapa upaya sudah mulai terbentuk. Capital Economics mengutip Walmart sebagai contoh, sebagai peritel yang mengintegrasikan AI melalui kemitraannya dengan OpenAI. Bahkan sektor-sektor defensif tradisional mulai bereksperimen. Meskipun perlahan, mereka mulai mengadopsi inovasi ini.