O Bitcoin vem sendo negociado abaixo do custo médio agregado de mineração há cinco meses consecutivos — esse nível está agora em US$ 78.000. Isso significa que, em média, os mineradores estão vendendo Bitcoin por um valor inferior ao custo de produção, e cerca de 20% dos participantes do setor estão operando com prejuízo direto, sendo forçados a vender moedas no mercado para cobrir despesas operacionais.

O resultado é previsível: os mineradores menos eficientes encerram suas operações, o hashrate diminui e a dificuldade de mineração recua na mesma proporção. Na semana passada, a dificuldade caiu 10% — a segunda maior redução desde janeiro deste ano.

Para o mercado, trata-se de um sinal de duas faces: por um lado, as vendas forçadas por parte dos mineradores exercem uma pressão baixista constante sobre os preços. Por outro, a capitulação dos mineradores historicamente antecede o fim dos ciclos de baixa.

O JPMorgan acredita que a atual fraqueza do mercado pode funcionar como um sinal de compra contrário ao consenso predominante para o Bitcoin. A lógica segue a teoria clássica dos ciclos: quando os mineradores capitulam e deixam o mercado, a oferta de bitcoins proveniente dessa fonte diminui drasticamente. Os participantes remanescentes — mais eficientes e com custos operacionais mais baixos — continuam ativos, mas tendem a vender menos.

Uma queda semanal de 10% na dificuldade indica que os agentes mais frágeis já estão abandonando o mercado, ou seja, uma das principais fontes de oferta forçada começa a se esgotar. Isso está em linha com outros sinais observados anteriormente: as transferências de detentores de longo prazo para as exchanges recuaram ao menor nível desde 2015, enquanto a proporção da oferta negociada com prejuízo atingiu 50% — outro sinal historicamente associado à capitulação.

O quadro geral permanece misto, mas é precisamente assim que os fundos de ciclo costumam se apresentar em tempo real, e não apenas quando analisados em retrospectiva.

Recomendações de negociação

Bitcoin

Atualmente, os compradores visam um retorno aos US$ 64.300, o que abriria um caminho direto para os US$ 66.000 e colocaria os US$ 67.700 ao alcance; uma quebra acima desse nível sinalizaria tentativas de restaurar um mercado em alta. No lado negativo, esperamos que os compradores entrem em ação por volta dos US$ 62.800. Um recuo para abaixo dessa área poderia empurrar rapidamente o BTC em direção a US$ 61.200. O alvo de baixa mais distante é US$ 59.600.

Ethereum

Uma consolidação clara acima de US$ 1.752 abriria um caminho direto para US$ 1.838. O alvo mais distante é a máxima próxima a US$ 1.901; uma quebra acima desse nível indicaria um fortalecimento do sentimento de alta e um retorno do interesse dos compradores. No lado de baixa, há expectativa de compradores em US$ 1.686. Um recuo abaixo desse nível poderia empurrar rapidamente a ETH em direção a US$ 1.615. O alvo de baixa mais distante é US$ 1.557.

O que há no gráfico

• As linhas vermelhas representam os níveis de suporte e resistência, nos quais se espera que o preço pare ou reaja de forma acentuada.
• A linha verde mostra a média móvel de 50 dias.
• A linha azul é a média móvel de 100 dias.
• A linha verde-limão é a média móvel de 200 dias.

O teste de preço ou o cruzamento de qualquer uma dessas médias móveis costuma interromper o movimento ou injetar um novo impulso no mercado.