Саудовская Аравия и другие страны Персидского залива ждут возможное открытие Ормузского пролива – ключевого морского пути, через который до конфликта проходила почти пятая часть мировой нефти и газа.

Но возвращение судоходства может дать краткосрочную передышку экономикам региона и одновременно подорвать хрупкий контроль ОПЕК над рынком, а значит привести к резкой волатильности и перераспределению долей рынка.

Открытие пролива остается под вопросом. Дональд Трамп настаивает на возврате к довоенной норме, тогда как Иран намерен сохранить за собой контроль, поэтому восстановление поставок, по прогнозам, будет крайне осторожным и неровным. Война в Иране и закрытие Ормуза резко сократили добычу ОПЕК и сместили центр тяжести отрасли из региона.

Тем не менее, большинство прибрежных стран – Саудовская Аравия, Бахрейн, ОАЭ, Катар, Кувейт, Ирак и Иран – будут стремиться как можно быстрее увеличить экспорт, чтобы покрыть огромные бюджетные дефициты. С начала войны 28 февраля потеря около 13 млн баррелей в сутки ближневосточного экспорта (порядка 13% мировых поставок) привела к недополучению более $80 млрд доходов.

Давление со стороны отложенного спроса особенно велико в Азии, где потребление резко сократили и истощили запасы. Но предложение и спрос вряд ли будут соответствовать друг другу: перезапуск примерно 11 млн баррелей в сутки остановленной добычи может занять месяцы. Ожидается неровный, прерывистый отскок, который усилит волатильность цен.

Раньше такие сдвиги часто работали на пользу ОПЕК, которая стабилизировала рынок корректировкой добычи. На этот раз картель выглядит ослабленным и раздробленным. Война привела к падению добычи ОПЕК – в апреле средняя выработка составила всего лишь 20 млн баррелей в сутки ( в феврале добыча была на уровне 31 млн). Доля ОПЕК в мировой добыче упала до исторического минимума – 22%.

Ударом по единству ОПЕК стало апрельское решение ОАЭ выйти из группы ради собственной стратегии роста добычи, что подорвало авторитет Эр-Рияда. Ситуацию усугубила и неспособность России нарастить экспорт из-за ударов дронов по ее энергетической инфраструктуре.

Открытие Ормуза может поставить Эр-Рияд в неловкое положение. Лишенные доходов члены ОПЕК, скорее всего, пойдут на агрессивную борьбу за доли рынка, увеличивая поставки и оказывая давление на цены, а уговорить их сдержать добычу будет трудно.

Тем более что сам Эр-Рияд направляет более 60% экспорта через Красное море и уже воспользовался скачком цен во время конфликта – теперь ему сложнее убедить Ирак и Кувейт в необходимости ограничений.

Последние шаги подтверждают эту тенденцию: в воскресенье ОПЕК согласовала четвертое подряд месячное повышение добычи. При текущих темпах ОПЕК+ к сентябрю полностью свернет сокращения на 1,65 млн баррелей в сутки, которые были согласованы еще в 2023 году.

Баланс рисков все чаще указывает на перепроизводство. Возвращение нефти ОПЕК наряду с высокой добычей в США, Бразилии и Венесуэле может оставить рынок с профицитом около 5 млн баррелей в сутки после полного открытия Ормуза.

За десятилетия группа не раз вела болезненные ценовые войны, но развязывать такую борьбу сейчас, после самого разрушительного шока предложения за десятилетия, означает приблизить конец эпохи ОПЕК.