Аналітики Bank of America знову подивилися на єврозону і зробили те, що роблять найкраще, — стурбувалися. За їхніми словами, економіка регіону почувається не те щоб погано, але, скажімо так, «не в найкращій формі».

Причина в тому, що навіть без офіційного підвищення ставки фінансові умови стали жорсткішими власними силами — через зміни валютних курсів і реальні відсоткові ставки. За підрахунками BofA, це еквівалентно одному-двом додатковим підвищенням ключової ставки з того самого червневого засідання, коли ЄЦБ впевнено заявляв, що «перебуває в хорошому становищі». З того часу становище, схоже, трохи змінилося.

Аналітики чесно зізнаються: європейська економіка буксує. Активність слабка, статистика не надихає, а наслідки минулих рішень лише починають виявлятися.

Цитуючи звіт: «Активність слабка, м'які дані рухаються в бік, а наслідки випереджальних дій першого півріччя 2025 ще відчути». Інакше висловлюючись, навіть хороші новини звучать як «ну хоч не гірше».

Інфляція у вересні трохи здивувала зростанням, але у BofA вважають, що це швидше спалах перед спадом. Монетарна політика залишається стриманою, і, на думку аналітиків, питання не в тому, чи ЄЦБ знизить ставку, а коли саме це відбудеться.

Риторика регулятора вже не така одностороння, як раніше, але до «готові знижувати» поки що далеко. Все ж таки надія живе — і, як належить у єврозоні, в помірному, інституційному форматі.

У записці згадані й нещодавні зустрічі аналітиків BofA у Римі. Вони описали економічне тло як «період внутрішнього спокою» — фраза, що у перекладі з економічного на людський означає: усе тихо, але тривожно.

Є і промінь світла: бюджетний дефіцит 2025 року виявився кращим за очікування, і тепер ЄС має шанс вийти з процедури надмірного дефіциту вже до весни 2026 року. Щоправда, витрати на оборону зростають, хоч і «дуже поступово».

У результаті все виглядає по-європейському врівноважено: економіка не падає, але й не зростає; ставки не знижуються, а й не підвищуються; спокій начебто є, але «внутрішній».