Qu’est-ce qui manque au dollar américain ? L’escalade du conflit au Moyen-Orient devrait se traduire par une hausse de la demande pour les actifs refuges. Après la solide publication des emplois non agricoles américains, les marchés de produits dérivés ont porté à plus de 70 % la probabilité d’un durcissement de la politique de la Fed en 2026. L’économie américaine apparaît robuste et peut supporter des coûts d’emprunt plus élevés, contrairement à l’économie européenne, qui s’est contractée au premier trimestre. Pourtant, la paire EUR/USD ne se précipite pas à la baisse.

Donald Trump a déclaré que l’Iran paierait le prix du blocage des pourparlers de paix. Un accord aurait déjà pu être conclu, mais Téhéran fait traîner les choses. Les propos du président signifient-ils que le bombardement de la République islamique, lancé après la destruction d’un hélicoptère américain, va se poursuivre ? Beaucoup dépendra de la réaction du pétrole. Sa réaction à l’escalade au Moyen-Orient a été plutôt étrange.

Les investisseurs sont tellement convaincus que l’affrontement entre les États-Unis et l’Iran se terminera bientôt qu’ils exigent des décotes lorsqu’ils achètent du brut. Personne ne veut payer plus cher pour des barils livrables en août que ce qu’il paierait si le détroit d’Ormuz restait ouvert. Parallèlement, l’augmentation du flux dans la principale artère pétrolière mondiale et la baisse des importations chinoises pèsent sur le Brent. Peu d’acteurs semblent se préoccuper de la baisse record des stocks.

Si le pétrole ne monte pas en réaction à une nouvelle escalade, cela donnera à la Maison-Blanche davantage de marge de manœuvre politique. Les États-Unis pourraient reprendre des frappes actives contre l’Iran, dans l’espoir que le marché pétrolier se soit adapté à un blocus du détroit d’Hormuz, que l’inflation américaine ne reparte pas à la hausse et que la Réserve fédérale ne soit pas en mesure de relever ses taux directeurs.

Les prix à la consommation en mai n’ont en effet réservé aucune surprise. Leur hausse de 4,2 %, ainsi que l’accélération de l’inflation sous-jacente de 2,8 % à 2,9 % en glissement annuel, avaient été anticipées par les analystes de Bloomberg. La dynamique « vendre la rumeur, acheter le fait » a poussé l’EUR/USD à la hausse. Cependant, les acheteurs progressent vers le nord avec prudence.

La raison principale réside dans les turbulences sur les actions américaines. D’abord, les indices boursiers ont chuté dans la plus forte vague de ventes depuis 2020, puis ils ont enregistré les mouvements en montagnes russes les plus marqués depuis que la Maison-Blanche a abandonné les droits de douane massifs en 2025. La hausse de la volatilité du S&P 500 a entraîné la clôture à la fois des positions actions et des opérations de couverture. Ces couvertures impliquaient de vendre le billet vert pour se prémunir contre le risque de change ; désormais, le billet vert est racheté.

D’un point de vue technique, sur le graphique quotidien, l’EUR/USD a rebondi sur la borne inférieure de la zone de juste valeur située entre 1,1530 et 1,1680. Si les acheteurs parviennent à se maintenir au-dessus du pivot clé à 1,1555, la probabilité d’une nouvelle hausse vers 1,1615 et 1,1640 augmentera. Une cassure de cette résistance constituerait un signal pour