Đô la Mỹ đang thiếu điều gì? Leo thang xung đột ở Trung Đông lẽ ra phải dẫn đến nhu cầu tăng đối với các tài sản trú ẩn an toàn. Sau báo cáo bảng lương phi nông nghiệp Mỹ mạnh mẽ, thị trường phái sinh đã đẩy xác suất Fed thắt chặt vào năm 2026 lên trên 70%. Nền kinh tế Mỹ trông vẫn vững và có thể chịu được chi phí đi vay cao hơn, trái ngược với kinh tế châu Âu, vốn đã suy giảm trong quý I. Thế nhưng EUR/USD vẫn chưa vội giảm.

Donald Trump nói rằng Iran sẽ phải trả giá vì kéo dài các cuộc đàm phán hòa bình. Một thỏa thuận lẽ ra đã có thể đạt được, nhưng Tehran đang trì hoãn. Những lời của tổng thống có đồng nghĩa với việc các cuộc ném bom Cộng hòa Hồi giáo, được tiến hành sau khi một trực thăng Mỹ bị bắn rơi, sẽ tiếp diễn? Nhiều điều sẽ phụ thuộc vào phản ứng của dầu. Phản ứng của dầu trước leo thang căng thẳng ở Trung Đông khá kỳ lạ.

Nhà đầu tư tin tưởng đến mức đối đầu Mỹ–Iran sẽ sớm chấm dứt nên họ đòi mức chiết khấu khi mua dầu thô. Không ai muốn trả nhiều hơn cho các lô hàng giao tháng Tám so với khi Eo biển Hormuz vẫn mở. Đồng thời, lưu lượng vận chuyển tăng qua tuyến huyết mạch dầu mỏ chính của thế giới và việc Trung Quốc giảm nhập khẩu đang gây áp lực lên Brent. Hầu như ít người tỏ ra lo ngại về mức sụt giảm kỷ lục trong lượng tồn kho.

Nếu giá dầu không tăng trước việc leo thang căng thẳng tiếp theo, điều đó sẽ mang lại cho Nhà Trắng nhiều dư địa chính trị hơn. Mỹ có thể quay lại các đợt không kích mạnh mẽ vào Iran với kỳ vọng rằng thị trường dầu mỏ đã thích nghi với tình trạng phong tỏa eo biển Hormuz, lạm phát tại Mỹ sẽ không tăng lên, và Cục Dự trữ Liên bang sẽ không thể nâng lãi suất.

Quả thực, chỉ số giá tiêu dùng trong tháng Năm không mang lại bất ngờ nào. Mức tăng 4,2% của chỉ số này, cùng với lạm phát cơ bản tăng tốc từ 2,8% lên 2,9% so với cùng kỳ năm trước, đều đã được các nhà phân tích của Bloomberg dự báo. Động lực “bán theo tin đồn, mua theo sự thật” đã đẩy tỷ giá EUR/USD tăng cao hơn. Tuy vậy, phe mua vẫn đang thận trọng khi tiến về phía bắc.

Lý do chính là tình trạng hỗn loạn trên thị trường cổ phiếu Mỹ. Trước hết, các chỉ số chứng khoán đã giảm mạnh trong đợt bán tháo lớn nhất kể từ năm 2020, sau đó lại ghi nhận những biến động lên xuống dữ dội nhất kể từ khi Nhà Trắng từ bỏ các mức thuế quan khổng lồ vào năm 2025. Mức độ biến động tăng lên của chỉ số S&P 500 đã dẫn đến việc đóng cả các vị thế cổ phiếu lẫn các vị thế phòng hộ. Các giao dịch phòng hộ đó bao gồm việc bán đồng USD để bảo hiểm rủi ro tỷ giá; giờ đây đồng USD lại đang được mua vào.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, EUR/USD đã bật lên từ cận dưới của vùng giá trị hợp lý 1,1530–1,1680. Nếu phe mua giữ được giá trên mức pivot quan trọng tại 1,1555, xác suất cho một nhịp tăng tiếp lên vùng 1,1615 và 1,1640 sẽ cao hơn. Việc phá vỡ ngưỡng kháng cự đó sẽ là tín hiệu để